株式投資の未来　永続する会社が本当の利益をもたらす

投資家リターンの基本原則

　投資家の未来は明るい。世界は今、過去に例を見ないほど、爆発的な成長の時代を迎えようとしている。

　悲観論者らが、「やがてベビーブーマー世代の退職が始まれば、社会保障制度が崩壊し、企業の年金制度が破綻して、金融市場が崩壊する」と説いているが、それは間違いだ。

　基礎的な人口動態と経済のトレンドを背景に、世界経済の軸は急速に東へとシフトしている。まもなく、米国、欧州、日本は、舞台の中央から姿を消すだろう。そして、21世紀半ば、中国経済とインド経済を合わせると、先進国全体をしのぐ規模になっているだろう —— 。

　では、そのような大変化の時代に、投資家はどのようにポートフォリオを構築すればよいのか？

「成長の罠」にはまらない

　技術革新のおかげで、幾千人もの発明家・起業家が大金持ちになった。投資家は、そうした革新者の巨万の富を見るにつけ、革新的な新興企業に投資するのが正解だと考えるようになる。

　ところが事実は逆で、最先端を行く企業がお買い得であることはめったにない。投資家はやみくもに成長性を追い求めるあまり、変化が速く、競争が激しすぎる業界の銘柄を過大評価するのだ。

　これが「成長の罠」である。

　成長の恩恵が流れ込む先は、個人投資家ではなく、発明者や創業者、ベンチャーキャピタル、投資銀行、そして消費者である。個人投資家は成長の分け前にあずかるつもりで、実際には損を引き受ける仕組みになっている。

　仮に1950年に戻って、スタンダード・オイル・オブ・ニュージャージー（現エクソンモービル）とIBMの2つの銘柄から1つを選び、それを買って現在まで保有するとすれば、どちらを買うか？

　50年前といえば、ハイテク企業の急成長が始まる頃で、売上高、利益等、成長力を示すどの指標でも、IBMがスタンダード・オイルを上回っている。

　しかしここで「IBM」と答えたら、まんまと成長の罠にはまったことになる。50年後、スタンダード・オイルに投資した1000ドルは126万ドルに増えている。一方、IBMに投資した1000ドルは96万1000ドルだ。