ウォール街のランダム・ウォーカー（原著第12版）　株式投資の不滅の真理

プロの投資家の成績表

　一般の投資家は、ウォール街のプロには太刀打ちできないと言われている。複雑なデリバティブ商品やコンピュータを使ったトレーディング手法を駆使する専門家たちには勝てない、と。

　しかし、事実は全く逆だ。個人投資家は、少なくとも専門家と同じか、場合によってはそれを上回る、優れた運用成果を上げることもできる。

　その根拠となるのが、「ランダム・ウォーク理論」である。ランダム・ウォークとは「物事の過去の動きからは、将来の動きや方向を予測することは不可能である」ということを意味する言葉だ。

　これを株式市場に当てはめると、株価が短期的にどの方向に変化するかを予測するのは難しい、ということだ。すなわち、投資顧問サービスや証券アナリストの収益予想、複雑なチャートのパターン分析などを用いても無駄だということである。

　だが、この理論を疑問視する人も多い。そこで、プロのファンド・マネジャーの手口と成績に焦点を当て、私の主張を検証していくことにしよう。

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　株価予想の手法は多彩である。しかし、大多数の人は、「テクニカル分析」と「ファンダメンタル分析」のいずれかを用いるのが普通だ。

テクニカル分析とその問題点

　テクニカル分析とは、株価チャートを作り、それを解釈することだ。この信奉者たちは「チャーティスト」と呼ばれる。

　彼らの研究対象は、株価や出来高の推移に関する過去の記録である。それらを分析すれば、今後の相場動向を知る手がかりが得られると考える。

　多くのチャーティストの信ずるところによれば、株価の動きのうち、合理的に説明のつく部分は10％くらいで、残りの90％は心理的な要因によるものである。彼らは、投資に勝つコツは、他のプレーヤーの行動を読むことだと考えている。

　だが、テクニカル分析が理論的におかしい点は多い。