「為替」の誤解　通貨から世界の真相が見える

「空前の円高」の舞台裏

　2007年に、米国で住宅バブルが崩壊してから、為替相場（ドル／円相場）はほぼ一貫して円高で推移してきた。中でも、ここ2年ほどは歴史的な円高水準となっている。

欧州債務危機などから「リスクオフ」に傾斜

　この値動きの背景にあるのは、リスクテイクに対する市場全体の姿勢だ。

　リスクを積極的にとった運用への意欲が高まる場面は、「リスクオン」と呼ばれる。だが最近の市場ではその逆、運用のリスクはできるだけ回避しようとする「リスクオフ」の傾向が強い。

　米国の住宅バブル崩壊からすでに5年以上たつが、その後遺症が今なお、為替を含む世界の様々な市場に影響を及ぼし続けているのである。

　リスクオフのモードになると、投資家は資金を相対的に安全な通貨・資産へ退避させる。退避先の通貨は、主にドル、円、スイスフランだ。昨今の円高の最大の原因はここにある。

リスクオフによる円買いの「正体」とロジック

　では、なぜリスクオフで円が買われるのか。日本経済はずっと低迷し、財政事情も深刻だ。にもかかわらず、なぜ世界のマネーが円に向かうのか。

　これについては、外国人の目から見ると「それでも日本は意外に安定しているから」というのが、妥当な答えだ。

　特に国債の消化状況については、11年は欧州・米国ともに不安感が漂った。その点、日本国債は国内の余剰マネーによって安定的に消化されており、相場動向も総じて安定している。

　そうした安心感から、当面の「お金の置き場」として、円（日本国債）が選ばれているわけだ。

　日本の金融システムも、欧米と比べて安定している。1990年バブル崩壊後の不良債権処理がすでに一巡している上に、欧州の銀行とは違い、米国の住宅バブル・証券化商品バブルに深入りしておらず、その崩壊による傷跡が小さかったためだ。

　加えて、日銀の金融政策の見通しも安定している。円高・デフレで苦しんでいる現状を見る限り、日銀が利上げすることはこの先当分考えられない。