カラ売りの美学　堕ちる企業を見破るプロの投資術

堕ちる企業を狙う「カラ売り投資家」

　高値をつけた企業の株が暴落する時でも、ウォール街にはしっかりと利益を得ている投資家がいる。「堕ちていく企業」から利を得る、「カラ売り投資家」だ。

　彼らは、普通の投資家と同じように株を安く買い、高く売る。だが、売り買いの順序は、普通の株の売買とは逆になる。まず株を高く売ってから、暴落したところで安く買うのである。

　電気製品の小売業者クレイジー・エディの株価が高騰していた頃、カラ売り投資家はこの企業を徹底的に調べていた。どうやら在庫は販売を超える勢いで増えている。経営陣は私腹を肥やすのに忙しく、株主利益など眼中にないようだ…。

　そこでカラ売り投資家は、ウォール街の熱狂をよそに、同社の株を40ドルの高値で売った。やがて株は暴落。カラ売り投資家はその株を2ドルで買い戻して手仕舞いとした。こうしてわずか1年足らずの間に、1株当たり38ドル儲けたのだ。

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　「カラ売り（selling short）」とは、自分が持っていない株を他者から借りて売り、その後買い戻して返すという投資手法である。これは、株を売った後に株価が下落することを見越した上での戦術であり、予想通りに株価が下がれば利益になる。

　カラ売りのターゲットになる企業を大きく分類すると、次の3通りになる。

• • ①経営者が投資家に嘘をついたり、不透明な事業による売上や利益が大きい企業
  • ②企業価値と照らし合わせて投機的なバブルがうかがえるほど、株価が膨れ上がった企業
  • ③外部環境に大きく左右されそうな企業

　つまりカラ売り投資家は、企業がこうした状況に堕ちてくるのを虎視眈々と狙っているのだ。

　彼らは、目当ての銘柄を見つけるために、膨大な量の財務諸表を読み漁る。また、相手を選ばず、あらゆる話題について話をする。テニスシューズの流行をベビーシッターに尋ね、子供におもちゃの評価を聞き、新しい薬について医師と話す。一般新聞はもちろん、業界紙にも目を通す。流行の商品があれば漏らさずチェックする。

　そして、ある業界の相場に割高感が出てきたら、その業界の企業を具体的に研究して証拠を追い求める。ある企業の中で何かがうまくいっていない気配がする時、そこから探りが始まる。

　その気配、兆候とは、次のようなものだ。